Tres cosas que debes saber sobre los ingresos récord por aranceles

En los últimos meses, los ingresos por aranceles en Estados Unidos han comenzado a aumentar. A pesar del enfoque intermitente de Trump a la hora de implementar una de sus políticas emblemáticas, algunos de los aranceles ya han entrado en vigor. Y los ingresos por aranceles están comenzando a reflejarse en los datos de ingresos. En el último informe mensual de ingresos del Tesoro de Estados Unidos, los derechos de aduana recaudaron 30.000 millones de dólares en agosto de 2025, lo que supone más que los impuestos sobre la renta de las empresas en los dos últimos meses y más de cuatro veces la cantidad recaudada en agosto de 2024. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, declaró ante la Corte Suprema que el Gobierno federal podría recaudar hasta un billón de dólares en ingresos por aranceles hasta el próximo mes de junio, aunque esa cifra es significativamente superior a la estimada por la mayoría de los economistas.

Estos nuevos ingresos han llevado a muchos partidarios de los aranceles a afirmar que estos están funcionando, llegando incluso a decir que los detractores de los aranceles estaban equivocados. Pero los aranceles y los ingresos por aranceles no son el éxito que afirman sus partidarios. En primer lugar, debemos reconocer que la política arancelaria siempre se debate entre dos objetivos contrapuestos: el proteccionismo y los ingresos fiscales. Un arancel que protege con éxito a las industrias nacionales no generará muchos ingresos, por lo que un aparente aumento inesperado de los ingresos por aranceles no está realmente "funcionando" en el sentido en que los proteccionistas quieren que funcione.

Incluso en lo que respecta a la cuestión de los ingresos, hay tres advertencias importantes que hay que tener en cuenta para contextualizar el reciente aumento masivo de los ingresos por aranceles:

1. El efecto sobre los ingresos es menor de lo que se ha informado.
2. La mayoría de los impuestos los pagan los estadounidenses.
3. Los ingresos arancelarios siguen siendo una pequeña parte de los ingresos federales totales.

El efecto sobre los ingresos es menor de lo que se informa

¿Realmente el gobierno federal está recaudando cuatro veces más ingresos arancelarios que hace un año? No. Las cifras principales son engañosas, por dos razones.

En primer lugar, los aranceles frenarán en cierta medida el crecimiento económico. Las estimaciones de los ingresos procedentes de los nuevos impuestos suelen distinguir entre enfoques convencionales (o estáticos) y dinámicos. El enfoque convencional asume que nada más cambia en la economía debido a un nuevo impuesto, lo cual es poco realista para cualquier impuesto, pero especialmente para los aranceles. El enfoque dinámico trata de tener en cuenta cómo se ajustará el comportamiento de las empresas, los trabajadores y los consumidores en respuesta a los nuevos aranceles.

Es difícil predecir con exactitud cómo responderán los agentes económicos a los nuevos aranceles, pero podemos examinar algunas estimaciones razonables. La Tax Foundation estima que, en general, durante la próxima década, todos los nuevos aranceles propuestos por Trump recaudarán 2,3 billones de dólares según el enfoque convencional (sin cambios en el comportamiento), pero solo 1,5 billones de dólares según el enfoque dinámico, es decir, aproximadamente un tercio menos. El Yale Budget Lab sugiere un efecto más modesto, con una caída de los ingresos por aranceles de 2,6 billones de dólares según las hipótesis convencionales a 2,1 billones de dólares si se tienen en cuenta los efectos económicos, lo que supone una disminución de aproximadamente el 20%. No es necesario que intentemos determinar qué modelo es exactamente el correcto, pero un rango del 20 al 33% menos de ingresos fiscales totales debido a los efectos económicos negativos de los aranceles es un rango razonable.

Las estimaciones dinámicas de los ingresos fiscales son menores porque suponen que los aranceles reducen el tamaño de la economía. Pero incluso si no se cree que esto vaya a suceder, hay una segunda forma importante en la que los ingresos por aranceles son menores de lo anunciado. En un artículo para el American Enterprise Institute, Kyle Pomerleau y Erica York describen el efecto de "compensación del impuesto especial" de los aranceles. Según lo describen, los aranceles crean "una brecha entre el precio que pagan los consumidores y el precio que reciben los productores. La brecha reduce la base impositiva real de los impuestos sobre la renta y las nóminas, lo que reduce la cantidad de ingresos que recaudan estos impuestos".

Si asumimos, como afirman Pomerleau y York, que los ingresos por factores se gravan a un tipo marginal del 25%, entonces los ingresos por aranceles son en realidad un 25% menores de lo anunciado, porque los impuestos sobre la renta y las nóminas han disminuido en respuesta a la menor base impositiva. Cabe señalar que esto puede parecer similar al efecto dinámico sobre los ingresos, pero es independiente y, de hecho, se suma al efecto dinámico. Dado que los impuestos sobre la renta y las nóminas se aplican después de los aranceles, por definición, los nuevos ingresos por aranceles se ven parcialmente compensados por la caída de los ingresos en otros sectores de la economía. Esto es cierto incluso si no se cree que los aranceles vayan a reducir el tamaño total de la economía, ya que siguen reduciendo la base impositiva debido a este efecto de compensación.

¿Estamos viendo estos efectos dinámicos y compensaciones de ingresos en tiempo real? Esto puede ser difícil de decir, dada la enorme cantidad de ingresos que recauda el gobierno federal, el pequeño papel que desempeñan los aranceles en los ingresos totales (véase más abajo) y el hecho de que, en una economía de 30 billones de dólares, siempre hay millones de pequeñas cosas que cambian por razones que no podemos explicar. No obstante, el hecho de que los ingresos federales totales en julio de 2025 solo fueran 8.000 millones de dólares superiores a los de julio de 2024, a pesar de los 20.000 millones de dólares de nuevos ingresos por aranceles, es una posible prueba de que ya estamos viendo esas compensaciones. Por supuesto, la economía es mayor que la del año pasado, y los cambios en el calendario de pago de impuestos significan que no debemos dar demasiada importancia a los datos de un solo mes, pero sí sugieren que los mayores ingresos por aranceles no son tan importantes como se anuncia.

La mayoría de los impuestos los pagan los estadounidenses

¿Deberían los estadounidenses celebrar todos estos nuevos ingresos fiscales? No, por una razón importante: los estadounidenses están pagando la mayor parte.

Aunque una interpretación simplista de los aranceles es que se trata de impuestos a los países extranjeros, esto es erróneo en varios aspectos. En primer lugar, es literalmente erróneo, en sentido jurídico. El impuesto lo paga al gobierno federal la empresa o entidad que importa los productos, que suele ser una empresa estadounidense o un consumidor estadounidense. Son ellos quienes, literalmente, extienden el cheque (o su equivalente electrónico) a la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de los Estados Unidos.

Sin embargo, los economistas suelen hablar de la incidencia de un impuesto: no solo quién extiende el cheque al gobierno, sino quién ve reducidos sus ingresos reales por el impuesto. Por poner un ejemplo sencillo, si un impuesto sobre las ventas minoristas es legalmente responsabilidad de la empresa que extiende el cheque al gobierno, pero en cambio la empresa puede aumentar el precio del bien en el importe total del impuesto, entonces la incidencia económica del impuesto recae en realidad sobre el consumidor, y no sobre la empresa que extiende el cheque al gobierno. La capacidad de una empresa para repercutir íntegramente ese impuesto a los consumidores viene determinada por lo que los economistas denominan "elasticidad", es decir, la medida en que los consumidores y los productores pueden modificar su comportamiento en respuesta a un impuesto. Por ejemplo, si los consumidores disponen de muchos sustitutos de calidad a los que pueden recurrir si el precio de ese bien aumenta, entonces decimos que su demanda es muy elástica y, por lo tanto, es muy difícil para la empresa aumentar el precio en respuesta al impuesto.

En lo que respecta a los aranceles, hay al menos tres grupos principales que debemos tener en cuenta al pensar en la incidencia económica. Aunque el importador —la empresa estadounidense que lo introduce en el país— es quien paga legalmente el impuesto al gobierno, puede ser o no quien soporte la carga económica del impuesto. Además de la empresa estadounidense, también debemos tener en cuenta los efectos sobre los consumidores estadounidenses (¿pagan precios más altos?) y las empresas extranjeras (¿reciben precios más bajos de las empresas estadounidenses?).

Al igual que con los ingresos fiscales, identificar con precisión y en tiempo real quién soporta la carga de los nuevos aranceles de Trump puede ser tanto un arte como una ciencia, pero hay estimaciones preliminares que sugieren que los estadounidenses están soportando la mayor parte de la carga. El análisis de Goldman Sachs muestra que la carga de los aranceles en junio recayó principalmente en las empresas estadounidenses —alrededor del 64% del total—, mientras que los consumidores estadounidenses absorbieron el 22% de la carga y solo el 14% recayó en las empresas extranjeras. Eso significa que el 86% de la carga total recae sobre los estadounidenses, contando tanto a las empresas como a los consumidores. Goldman estima que, para octubre, una parte mucho mayor de la carga recaerá sobre los consumidores estadounidenses (quizás el 67% del total), y la mayor parte de la carga (alrededor del 75%) recaerá sobre Estados Unidos. Además, los precios de los productos importados no han bajado, sino que, de hecho, han subido en cierta medida, lo que sugiere que Estados Unidos está soportando la carga de los aranceles aplicados hasta ahora.

Las estimaciones en tiempo real como estas son útiles, aunque un poco inciertas, pero podemos recurrir a los aranceles del primer mandato de Trump para obtener pruebas adicionales. Esos aranceles se remontan lo suficiente en el tiempo como para que los investigadores académicos puedan identificar con mayor precisión la incidencia de los aranceles en los estadounidenses. La conclusión: casi toda la carga de los aranceles del primer mandato recayó en los estadounidenses, no en las empresas extranjeras. Los economistas Mary Amiti, Stephen Redding y David Weinstein analizaron los aranceles impuestos en 2018 y descubrieron que toda la incidencia de estos aranceles recayó sobre los consumidores e importadores estadounidenses. Pablo Fajgelbaum y sus coautores descubrieron "una transferencia completa de los aranceles a los precios con impuestos incluidos", lo que significa que la carga recayó completamente sobre los estadounidenses. Alberto Cavallo y sus coautores descubrieron en un artículo de 2021 que la mayor parte del impacto de los aranceles de Trump recayó sobre las empresas estadounidenses. Por último, un artículo de Aaron Flaaen, Ali Hortaçsu y Felix Tintelnot se centró específicamente en los aranceles impuestos a las lavadoras importadas; sus conclusiones fueron similares a las de otros artículos que analizaban un grupo más amplio de aranceles, en los que los consumidores estadounidenses soportaban toda la carga.

Aunque ningún estudio debe considerarse definitivo, el conjunto de las investigaciones económicas sobre los aranceles impuestos durante el primer mandato de Trump muestra que la mayor parte de la carga, si no toda, recayó sobre los estadounidenses, aunque hay cierto desacuerdo sobre si fueron las empresas estadounidenses o los consumidores estadounidenses quienes soportaron el mayor efecto.

Los ingresos por aranceles siguen siendo una pequeña parte de los ingresos federales totales

Otro objetivo declarado de los aranceles es ayudar a reducir el déficit presupuestario federal o, quizás, reducir otros impuestos. Si bien estos pueden ser objetivos loables, y cada dólar recaudado en ingresos por aranceles podría, en teoría, utilizarse para reducir el déficit u otros impuestos en un dólar (con las salvedades que he señalado en el primer punto anterior), los ingresos por aranceles serán demasiado pequeños para tener un impacto real en la situación presupuestaria general.

Para entender este contexto, hay que tener en cuenta que en el actual ejercicio fiscal, que comenzó en octubre de 2024, el Gobierno federal ha recaudado 136.000 millones de dólares en derechos de aduana. Sin duda, esta cifra es más del doble de la recaudada en el ejercicio fiscal anterior hasta julio: 63.000 millones de dólares. Sin embargo, sigue siendo muy inferior al déficit presupuestario de este año, que supera los 1,6 billones de dólares. Los ingresos por aranceles han sido menos de una décima parte del déficit presupuestario, como muestra un gráfico del informe mensual del Departamento del Tesoro.

Por supuesto, los ingresos por aranceles solo han comenzado a generarse en los últimos meses, pero incluso si asumimos generosamente que en el futuro los ingresos por aranceles serán entre tres y cuatro veces superiores a los del pasado reciente, solo estamos hablando de entre 100.000 y 200.000 millones de dólares de ingresos adicionales, cuando los déficits presupuestarios se acercan a los 2 billones de dólares anuales. Esa estimación aproximada se acerca bastante a lo que la Tax Foundation estima para los nuevos ingresos por aranceles en 2026: 210.000 millones de dólares sobre una base convencional y solo 139.000 millones de dólares sobre una base dinámica. Estos nuevos aranceles son una gota en el océano del problema general de los ingresos, ya que algunos meses concretos de 2025 (como mayo y julio) tendrán déficits presupuestarios mayores que la cantidad anual que probablemente recaudarán estos aranceles, que, una vez más, procederán en su mayor parte de los estadounidenses.

Conclusión

Aunque los defensores de los aranceles celebran los nuevos ingresos que empiezan a llegar, es importante tener en cuenta que estos ingresos son menores de lo anunciado, proceden en gran medida de los estadounidenses y no de los extranjeros, y no contribuirán en gran medida a resolver los retos fiscales a largo plazo de Estados Unidos.

Este artículo fue publicado originalmente en Cato At Liberty (Estados Unidos) el 12 de septiembre de 2025.