Fomentar la debilidad del dólar estadounidense es una mala política económica
Jai Kedia dice que fomentar un dólar más débil no es la forma de hacer más atractivos los productos estadounidenses, del mismo modo que una dosis de cafeína y azúcar no es una forma sostenible de alimentar una jornada laboral.
Por Jai Kedia
El dólar estadounidense (USD) es la moneda de reserva mundial y ha servido como refugio seguro para inversores de todo el mundo. Este estatus refleja en gran medida la fortaleza de la economía estadounidense y la relativa estabilidad de sus bienes, servicios y mercados financieros. Sin embargo, el USD ha perdido aproximadamente un 8% de su valor desde el inicio de la administración Trump, y su respuesta ha sido extrañamente entusiasta.
El presidente Trump ha expresado en repetidas ocasiones su apoyo a "no un dólar débil, sino un dólar más débil", añadiendo que "se gana muchísimo más dinero" con un USD más débil. Pero esto no es más que otro ejemplo de miopía económica. Al igual que la mala economía que se refleja en muchas otras propuestas de la administración, esta política ignora los efectos secundarios y las repercusiones. Sí, en un vacío, un dólar más débil podría beneficiar a algunos participantes del mercado, como las grandes empresas multinacionales con sede en Estados Unidos, cuyos productos se abaratan para los compradores extranjeros. Pero este beneficio ignora los efectos negativos indirectos.
El dinero en poder de los consumidores estadounidenses perderá parte de su valor, especialmente al comprar productos importados. Esto ejercerá una mayor presión inflacionista, lo que podría significar un mayor endurecimiento monetario. Si los consumidores ven reducida su riqueza real por la erosión del valor de sus dólares, su demanda de bienes, incluidos los productos nacionales, disminuirá, lo que perjudicará precisamente a las multinacionales a las que se supone que ayuda la política del "dólar débil".
Otro aspecto que se ignora al centrarse exclusivamente en los exportadores es el peligro que corre el dólar estadounidense como moneda de reserva mundial. El dólar estadounidense y los productos financieros denominados en dólares, como los valores del Tesoro o los bonos corporativos, son los activos seguros preferidos por los inversores de todo el mundo. La ventaja para Estados Unidos es que tanto las empresas privadas como el Gobierno pueden contar con esa demanda para financiar sus operaciones y proyectos habituales. Si los inversores extranjeros temen perder dinero al cambiar sus propias monedas por dólares estadounidenses, su apetito por los productos financieros estadounidenses podría disminuir, lo que reduciría los precios de los activos estadounidenses.
Un análisis del rendimiento del mercado bursátil en relación con el dólar estadounidense confirma que la transmisión de un dólar débil a los beneficios empresariales no es sencilla. El Gráfico 1 muestra la variación porcentual anual del valor real del dólar en comparación con el rendimiento ajustado a la inflación del mercado bursátil durante el mismo periodo para cada año desde 2007 hasta 2024. El valor del dólar se mide utilizando el Real Broad Dollar Index recopilado por FRED. El S&P 500 se utiliza como proxy para medir el valor de las grandes empresas estadounidenses. Como muestra el gráfico, las fluctuaciones en el poder adquisitivo del dólar rara vez se correlacionan con el rendimiento de las empresas de gran capitalización. Sí, en promedio, un dólar más débil implica un rendimiento elevado del mercado bursátil (es decir, las series están negativamente correlacionadas), pero la fuerza de su correlación es solo del 28%.
Variación anual del valor del dólar estadounidense frente a la ganancia del mercado bursátil, 2007 a 2024
Quizás una serie de factores podrían converger para que los aspectos positivos de un dólar más débil superaran a los negativos, pero es poco probable que eso ocurra. Es mucho más probable que las ganancias de los exportadores sean muy inferiores a las pérdidas sufridas por los consumidores y los mercados financieros estadounidenses. Tampoco se debe confiar en que la Administración pueda ajustar el debilitamiento del dólar en una medida "perfecta" para impulsar las exportaciones de las multinacionales sin perjudicar la riqueza real de los consumidores estadounidenses.
Las políticas comerciales internacionales del Gobierno ya ponen en peligro la salud económica de los consumidores estadounidenses. No debería agravar ese riesgo con errores políticos relacionados con las finanzas internacionales. Esperar o fomentar un dólar más débil no es la forma de hacer más atractivos los productos estadounidenses, del mismo modo que una dosis de cafeína y azúcar no es una forma sostenible de alimentar una jornada laboral. Sí, podría funcionar a corto plazo, pero los efectos a largo plazo no solo anulan cualquier beneficio rápido, sino que lo superan con creces.
Este artículo fue publicado originalmente en Cato At Liberty (Estados Unidos) el 5 de agosto de 2025.