El "día del déficit" no es motivo de celebración, ya que el gasto supera los impuestos

El gobierno federal gastará 7 billones de dólares en 2025. Eso supone aproximadamente 19.000 millones de dólares al día, o unos 50 millones de dólares en el tiempo que se tarda en leer este artículo. Por otro lado, el gobierno recaudará 5,2 billones de dólares en impuestos. Los lectores atentos ya habrán detectado el problema.

Esos 5,2 billones de dólares se van acumulando a lo largo del año a medida que los hogares y las empresas pagan sus impuestos. Pero imagínese si el IRS recibiera los 5,2 billones de dólares completos el 1 de enero y el gobierno gastara 19.000 millones de dólares al día de forma constante. En algún momento del año, el dinero se agotaría.

Ese día es el Día del Déficit, y este año cayó el 21 de septiembre.

Si el presupuesto estuviera equilibrado, el Gobierno gastaría su último centavo al dar la medianoche de Nochevieja y no habría Día del Déficit. Cuanto mayor es el déficit, antes llega el Día del Déficit. Por término medio, desde 2001, el Día del Déficit ha caído el 12 de septiembre. Es como si un hogar se quedara sin dinero una semana antes de fin de mes. Todos los meses. Durante 25 años.

El último "Día del Déficit" en los últimos años fue el 15 de noviembre de 2017, cuando el Gobierno federal gastó 1,15 dólares por cada dólar que recaudó en impuestos. Y eso es lo mejor que ha habido últimamente. El más temprano fue el 30 de abril de 2020, cuando el Gobierno recortó todos los cheques de estímulo por la COVID-19, gastando más de 3 dólares por cada dólar que recaudó.

Cuando se comparan las deudas públicas de distintos países, es habitual describirlas como fracciones del producto interior bruto. (La deuda del Gobierno de Estados Unidos es actualmente casi el 125% de su PIB). Pero como el Gobierno no es propietario del PIB, la relación entre la deuda y el PIB solo nos dice cuán grande es la deuda, y no si el Gobierno puede permitírselo.

Es como comparar la deuda de tu hogar con los beneficios de tu empresa. Usted no es propietario de los beneficios, sino su empleador. Una medida más adecuada es la deuda del gobierno con respecto a los ingresos fiscales del gobierno. Esa es la misma medida que utilizan los prestamistas hipotecarios.

En 1981, la deuda del gobierno era 1,6 veces superior a sus ingresos fiscales. La regla general a la hora de comprar una casa es que la hipoteca debe ser inferior a cinco veces los ingresos anuales. En todo caso, en 1981, el gobierno podría haberse permitido una deuda mayor.

Y se endeudó aún más.

Hoy en día, la deuda del gobierno es aproximadamente siete veces superior a sus ingresos anuales. Si el gobierno actual fuera un comprador de vivienda, los prestamistas lo rechazarían. Pero, a diferencia de una hipoteca, el gobierno no necesita pagar la deuda. Solo tiene que pagar los intereses, aunque incluso eso se está convirtiendo en un problema.

Actualmente, el Gobierno paga un tipo de interés medio del 3,4% por su deuda. Pero el 3,4% de 37 billones de dólares supone la friolera de 1,2 billones de dólares al año. Para ponerlo en perspectiva, cada año, los intereses de la deuda le cuestan al Gobierno federal 1,5 veces lo que cuesta todo el Departamento de Defensa.

La deuda se ha vuelto tan grande que ahora los pequeños cambios en los tipos de interés tienen implicaciones enormes. Un aumento de solo un punto porcentual en los tipos de interés acabaría costando al Gobierno federal 400.000 millones de dólares adicionales al año en gastos por intereses. Ajustado a la inflación, eso supone más del doble del costo anual máximo de la guerra de Irak.

Esto tiene graves implicaciones para la política monetaria. La Reserva Federal tiene dos objetivos: mantener el pleno empleo y la estabilidad de los precios. La deuda del Gobierno está provocando la aparición de un tercer objetivo: mantener la solvencia del Gobierno.

A medida que la deuda crezca, este tercer objetivo eclipsará a los otros dos, lo que obligará a la política monetaria a ajustarse a la política fiscal. La Fed dejará gradualmente de ser una mano estabilizadora en el timón económico, ya que se verá obligada a convertirse en el cajero automático del Gobierno. Esto significa que la baja inflación será cosa del pasado.

La inflación ya se sitúa un punto porcentual por encima de su media anterior a la COVID. El aumento del endeudamiento público ejercerá una presión al alza sobre los tipos de interés. Para aliviar esa presión, la Fed recortará los tipos a corto plazo. Eso provocará un aumento de la oferta monetaria, lo que a su vez empujará la inflación al alza.

Los estadounidenses deben esperar que los tipos a largo plazo se mantengan elevados y deben acostumbrarse a una nueva normalidad de inflación elevada. Al igual que un hogar, un gobierno no puede seguir gastando por encima de sus posibilidades. A diferencia de un hogar, puede obligar a otros a pagar el precio de su irresponsabilidad.

Este artículo fue publicado originalmente en Bloomberg Tax (Estados Unidos) el 22 de septiembre de 2025.